年報點評|新力控股:新登陸 力證強

2020.03.31

文章轉載自中國網地產

要想迅速被了解并接受,第一印象尤為重要。

2010年成立的新力控股(02103.HK),當年在江西南昌購下第一幅地塊,2012年發展成首個住宅物業項目,打響進軍房地產業的第一槍。誰也想不到,快速發展的新力控股在2019年11月15日去港交所敲了響亮的一鐘,打響進軍資本市場第一槍。

2019年,新力控股的合約銷售額突破900億大關,以28.6%的增速增至914.23億元,在中指的中國房地產開發企業排名中都進入了TOP30,位列第29位。

支撐這位資本市場新生打響第一槍的,遠不止銷售業績的驚喜。

一炮打響:業績新高 盈利能力提升

萬箭齊發才更能吸引關注。

來源:業績公告

按地區劃分,新力控股大本營江西依然占據總權益銷售額的半壁江山。值得注意的是,由于近幾年新力控股全國化布局效果明顯,2019年在大灣區的權益銷售額突破百億,增至107.73億元,占比23.9%。

來源:業績公告

銷售業績之外,新力控股的盈利指標也為上市第一份成績單增色不少。

利潤方面,2019年新力控股毛利約為79.99億元,同比增長154.5%;毛利率為29.6%,維持行業平均水平;年內溢利創歷史新高,達20.14億元,同比增長約263%;母公司擁有人應占核心利潤為18.53億元,同比增長約485.2%;擬派末期股息每股13分,相當于母公司擁有人應占核心利潤的25.1%。

來源:業績公告

數據顯示,過去四年,新力控股一直保持快速增長。2016-2019年,收入規模從22億躍升至近270億,年復合增長率為129.8%。同期利潤增速更高,年復合增長率達到148.7%。

二線深耕:重倉四大區域 助力全國化

比打江山更難的,是守江山。

按照區域劃分,在2019年新力控股權益銷售額分布在全國四大區域,江西省、大灣區、華中華西、長江三角洲占比分別為54.3%、23.9%、11.1%、10.7%。同期,新力控股的土儲分布更為均衡,江西省、長三角、大灣區及其他中西部核心城市權益土儲建筑面積分別占比約33.1%、17.3%、32.5%及17.1%。

業績公告顯示,2019年,新力控股新拿地36塊,新增土儲權益面積約為261.3萬平方米,權益土地成本約194億。新增土地中,華中華西及其他板塊占16幅、長三角區域占12幅、江西省占7幅、粵港澳大灣區占3幅。

從城市布局來看,二線城市占比超過80%,一線城市占比12%,上海、廣州、深圳、蘇州、南昌、成都、合肥、無錫、中山等,均有新獲取項目。

值得注意的是,36幅地塊中,25幅通過招拍掛獲取,11幅通過收并購獲取。這表明,新力控股的拿地方式也更趨于多元化。

在拿地方面,新力控股投資策略清晰,并且有嚴格的拿地準則:第一,深耕四大區域,同時建立區域、城市、板塊的投資體系,確保布局精準;第二,拿地方式平衡,招拍掛、資源勾地并重,以提升土地品質和項目利潤水準;第三,堅持合作,著重操盤以我為主且可以降低競爭、互補優勢的項目,從而與合伙人分攤風險,借此最終強化服務品質和競爭優勢。

截至2019年12月31日,新力控股總土儲達1509萬方,擁有117個項目,覆蓋36個城市。按可售貨值計,約85%的土儲分布在一二線城市,未來利潤增長空間充足。

值得一提的是,新力控股近幾年一直發力大灣區的布局。業績報告顯示,2019年新力控股在整個大灣區應占權益土地儲備面積為490萬平方米,占總應占權益土地儲備的32.5%。

來源:新力控股官方

大灣區下屬城市之一惠州有優越的地理位置與可發展土地資源,為臨深片區唯一不限購城市,新力控股也瞅準時機積極布局惠州,2019年新力控股在惠州排名第四,市場占比達3.7%。

來源:業績公告

通過多年堅持城市深耕、區域深耕戰略,起家江西的新力控股似乎已經擺脫過于依賴大本營的局面,土儲布局更加均衡和多元化,可以支持公司未來持續的長遠發展,從而實現從區域性房企到全國性房企的轉變。

三箭齊發:降負債 增融資 漲股價

前行路上,多錢少債,才能走得輕松。

高周轉策略為新力控股帶來規??焖僭鲩L的同時,勢必會帶來負債增多的負擔。慶幸的是,新力控股早有應對這些負擔的準備。登陸資本舞臺的新力,運用這個“跳板”不斷優化債務結構、降低融資成本。

融資方面,新力控股在2019年11月上市之初,通過IPO募資23億港元外,還發行了在岸人民幣和離岸美元公司債,融資渠道自上市之后進一步拓寬。

數據來源:業績公告

2019年,新力控股的財務杠桿控制得當。業績公告顯示,2019年,新力控股凈負債率大幅減少至67%,較2018年大降171個百分點,同時新力控股表示未來有信心將凈負債率維持在80%以內。凈有息負債下降17個百分點,加權平均債務成本為9.2%,較2018年減少0.1個百分點,。

總資產方面,2019年新力控股增長24%至962.23億元,現金及銀行結余為165.99億元,同比增長約64.9%。同時,截至2019年12月31日,公司的金融機構授信總額為739億元,其中未使用授信額度和未提取額度為497億元。

在資本市場方面,新力控股已獲恒生指數有限公司選定,為恒生綜合指數之成分 股。同時,新力控股已獲選為深港通下港股通向交易的合格股票之一。由于資本市場的良好表現,招銀國際近期給予新力控股的目標價為4.83港元。

緊隨上市后就獲納入恒生綜合指數,并調入深港通,這些都表明了新力控股的投資價值及資本市場對其的成長性、財務狀況及未來發展的高度認可。

對于未來發展,新力控股表示,目標是不斷進行資本結構優化,通過密切監控及控制現金流,對成本進行有效控制,更有效地利用營運資金并維持企業穩健的利潤率,最終實現企業資本的持續有效利用以及保持長期增長。

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